半年报出炉，尽管吉利、长城营收、利润双双下降，但两家公司股价大涨。两家车企小步缓行——调低销量目标，逐步从燃油车向电动化转型的策略，被部分媒体负面解读的同时，为何获得资本市场认可？
营利双降却股价上行
从2019中期财报数据看，上半年吉利、长城两家企业营收、利润双双下降。
吉利财报显示，2019年上半年，该公司营业收入达475.6亿元人民币，同比增幅为-11%。净利润40.47亿元，同比增幅为-40%。
长城财报显示，2019年上半年，该公司营业收入达413.77亿元人民币，同比增幅为-15%。净利润15.17亿元，同比增幅为-58.95%。
财报发布后，虽然舆论中有唱衰吉利、长城的声音传出。但是，两家企业股价出现不跌反涨的局面。
8月21日吉利半年报发布后，该公司港股股价踩稳十日均线（11.04元）大幅上行，8月28日上涨至12.20元。同样，8月26日长城半年报发布后，该公司A股股价27日在5日均线（8.36元）企稳，8月28日跳空高开上涨至8.49元。
仅从账面看，两家企业上半年的业绩算不上漂亮，但笔者预计，吉利、长城财报中反映出的逆周期投资，以及在车市平台期小步缓行的策略获得了资本市场认可。
逆周期投资+小步缓行
上半年，吉利、长城不仅抗住了异常空前价格战，同时逆周期加大了研发投入。
吉利财报称：“2019年7月开始，由于中国很多地区提前正式事实国六排放标准，上半年本集团为减少经销商库存主动提供了较高的折扣和优惠措施，从而削弱毛利率表现。”
长城财报称：“报告期内本公司提高产品优惠额度让利消费者，并继续加大品牌推广力度及研发投入，致使归属于母公司股东的净利润同比下降。”
财报显示，上半年吉利研发活动折合人民币14.87亿元，同比增幅82%；长城研发费用为9.18亿元，同比增幅为8.89%。
从吉利、长城的财报看，两家企业都调低了今年的销量目标，同时，虽然双方都强调加大新能源车投放力度，但主要是以传统燃油车为基础增加电动化汽车，表明两家企业都相当务实，力求步步为营稳扎稳打。
吉利财报称：“鉴于本年度至今中国乘用车市场整体销量下降超过预期，以及本集团决心主动减少库存以控制风险，将2019年全年销量目标从151万辆下调10%至136万辆。2019年，扩大新能源和电气化产品投放将会继续是本集团的重心所在，本集团将为所有主要产品线增添新能源和电气化汽车版本。”
在将2019年度的销量目标由120万辆调整为107万辆的同时，长城同样把重心放在传统燃油车领域。该公司财报称：“本集团持续提升传统车型性能，通过提升发动机效率，降低车型重量等方式降低车型油耗。在能源清洁化方面，公司会继续布局混合动力、纯电动及氢能源技术研发。”
吉利、长城之所以不约而同地采取小步缓行的策略，原因是两家企业均不看好未来市场，已经做好了长期过紧日子的打算。
吉利财报称：“尽管中国政府已经开始推行一些措施刺激汽车需求，但是中国乘用车市场仍没有好转迹象。最近，中美贸易争端似乎进一步恶化，为中国本年余下时间的乘用车需求带来巨大的不确定性。长远而言，中国乘用车制造商将面临更多挑战。”
与吉利相比，长城的表述更加直接，该公司财报称：“国内经济增速放缓，汽车行业进入‘寒冬期’，而且预测未来五年将不会出现上浮，今后的国内市场将是争夺存量市场份额的时代。”
追逐新的利润增长点
车市进入增长瓶颈期，吉利、长城都在不遗余力地追逐新的利润增长点。
汽车金融成为两家企业新的盈利点。吉利财报显示，其控股的金融公司总资产由2018年底的192.6亿元人民币，增加至2019年6月底的235.5亿元，纯利润达到2.327亿元，利润增幅达到156%。
长城财报显示，上半年天津长城滨银汽车金融有限公司发行债券收到现金40.86亿元，同比增幅高达213.74%。
在增收的同时，吉利加强与产业链上游企业合作，力求降低采购成本。该公司财报显示，6月12日，吉利与LG化学签署协议，成立一家生产动力电池的合资企业，以确保吉利集团未来获得电动车专用电池的稳定供应。
长城则剥离零部件业务，在瘦身的同时，零部件企业有望成为该集团新的利润增长点。长城财报称：“长城汽车旗下四大零部件集团蜂巢易创、诺博汽车、曼德电子和精工汽车实现独立运营，实现了长城汽车自有零部件供应链体系从业务管控到投资管控的转变。”
与此同时，上半年两家企业都在积极拓展海外业务，在国内汽车出口下滑的背景下，吉利、长城出口实现较大幅度增长。中汽协数据显示，2019 年 1~6 月，汽车整车共出口 48.8 万辆，同比增幅为-4.7%。其中，吉利出口3.86万辆，同比增幅344%；长城出口2.95万辆，同比增幅16.77%。
从去年7月起，车市已经连续13个月下降，汽车成为制造业大类中唯一下降的行业。在如此严峻的形势下，作为中国品牌的领军企业——吉利、长城上半年不但顶住了极大的市场压力取得盈利，而且在困难时期加大研发投入。在车市陷入平台期的背景下，两家企业看似是小步缓行，实质上为其他车企度过难关提供了值得借鉴的范本，这或许是他们被资本市场看好的重要原因。