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汽车观察:各具亮点 不乏隐忧 “蔚小理”分化加剧

时间:2024-09-14    张懿

   上半年,理想获得营收、净利、毛利以及销量“四料”冠军;蔚来虽然净亏损最大,但在研发上最舍得花钱,投入超过60亿元;小鹏营收不太理想,但胜在增速迅猛,不仅净亏损大幅收窄,毛利率也由负转正。

  “蔚小理”半年报各具亮点,但相互之间的分化呈现加剧趋势,三家企业已然分列三个梯队,这背后各自的隐忧值得警惕。理想虽然归母净利依然为正,但同比近乎腰斩;亏损高企与盈利能力不足仍然是蔚来要面临的重要问题;而销量不及预期成为小鹏的重要掣肘。

  华为、小米等科技巨头虹吸市场流量,奇瑞董事长尹同跃、长城汽车董事长魏建军等车企大佬“沉迷”直播,中国汽车产销量、新能源汽车渗透率、自主品牌乘用车市占率等屡创新高……2024年的中国车市热闹非凡,在车企“贴身肉搏”之时,市场格局悄然生变。

  伴随财报季的到来,上市车企纷纷亮出“成绩单”。这其中,有的营收净利“双赢”、有的“增收不增利”、有的“赔本赚吆喝”,有的营收净利“双降”……冷热不均之中,车企加速分化,共同演绎车圈的“冰火两重天”。

  2024年,蔚来汽车、小鹏汽车迎来“十年而立”,理想汽车也走进第九个年头。9月5日,伴随着蔚来2024年第二季度业绩公告发布,国内头部造车新势力“蔚小理”三家半年报悉数登场,昔日“创业三兄弟”再次同台竞技。

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  这其中,理想获得营收、净利、毛利以及销量“四料”冠军;蔚来虽然净亏损最大,超过百亿元,但研发最舍得花钱,投入60.83亿元;小鹏营收不太理想,但胜在增速迅猛,不仅净亏损大幅收窄,毛利率也由负至正大幅扭转。

  各具亮点

  横向对比三份财报部分核心数据,营收方面,理想汽车今年上半年达到573.12亿元,是蔚来的2倍、小鹏的近4倍,形成遥遥领先之势。相比之下,小鹏146.60亿元的营收在三家企业之中垫底,但其增长势头最猛,同比增幅达到61.20%。

  营收的强势领先,也让理想的归母净利达到16.92亿元,继续在造车新势力之中保有率先且唯一实现盈利的头衔。对比来看,蔚来和小鹏仍然处于亏损状态。其中,蔚来净亏损103.84亿元,相较去年同期的109亿元减亏4.95%;小鹏净亏损26.5亿元,较去年同期的51.4亿元大幅收窄48.44%。

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小鹏汽车2024年中期业绩公告截图

  从销量来看,理想上半年销售新车188981辆,分别是蔚来、小鹏的2.2倍和3.6倍,依然是“断崖式领先”;蔚来则在销量增速上实现领跑,同比增幅达60.20%至87426辆;小鹏累计销量只有52028辆,作为对比,理想今年7月的单月销量就达到了5.1万辆。

  值得一提的是,蔚来第二品牌乐道已然“箭在弦上”、小鹏新10年的开山之作MONA M03也已“全面出击”,二者强势进入下半年争夺,或为品牌带来新的一波增量。

  毛利方面,理想20%的整体毛利最高,而小鹏由上年同期的-1.4%大幅改善至13.5%,则最为可圈可点。此外,理想、蔚来研发投入均超过60亿元,小鹏虽然以28.17亿元排名第三,但较其营收规模而言,研发投入比例也并不小。

  不乏隐忧

  综合来看,“蔚小理”上半年业绩各具亮点,但相互之间的分化呈现加剧趋势,三家企业已然分列三个梯队,这背后各自的隐忧值得警惕。

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理想汽车2024中期报告截图

  理想方面,尽管上半年斩获“四料”冠军,但也并非高枕无忧:营收位居三家之首,但同比增幅最小;归母净利为正,但同比陡降几乎“腰斩”……究其原因,一方面,首款纯电车型未能一炮打响,理想汽车董事长兼CEO李想甚至一度因此沉寂;焕新而来的L系列也同样未取得预期效果。另一方面,相对低端的产品理想L6逐渐成为销量担当、“价格战”引起的终端让利,以及销售服务网络扩大等,都促成了理想盈利的稀释。

  对于蔚来来说,亏损高企与盈利能力不足仍然是企业面临的重要问题。蔚来上半年营收同比增长40.65%达到273.55亿元,显示出强势的增长势头,但在超百亿的亏损面前,发挥的作用也是微乎其微。此外,蔚来毛利率只有7.96%,不仅远低于理想,也落后于刚刚实现毛利转正的小鹏。

  对比来看,销量不及预期成为掣肘小鹏发展的重要因素之一。上半年,小鹏累计销量只有5.2万辆。综合1-8月数据,小鹏累计销量也不过7.7万辆,而理想、蔚来早已超过28万和12万辆;此外,小鹏销量增速17%,同样远不及理想、蔚来的38.4%与35.77%。

  然而值得期待的是,MONA M03的上市或为品牌带来新的活力。“从8月MONA M03上市开始,我们进入强劲的产品周期和快速发展的顺风期,从现在到2026年末,我们会有多款充满竞争力的全新产品和车型密集上市。”小鹏汽车董事长及首席执行官何小鹏表示,“我们对AI技术和品类创新的规划,加上技术降本的成果都将体现在这些产品上,并且通过更强大的营销体系在中国和全球市场销售,这将为我们带来销量的可持续性增长。”

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